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  • 四个月亏损25%、资产腰斩 全球最大空头的布局你还敢跟吗

       时间:2019-08-17 15:38:13     浏览:45    评论:0    
    核心提示:  人们常说,金融危机以后还坚持做空的人,就算没有破产,也亏得差不多了。然而,罗素.克拉克的豪斯曼公司却让这种观点一再被打脸。  豪斯曼公司的基金堪称全球最大的空头对冲基金,因为在全球所有资产经理中,豪斯曼的净空头规模最大、持仓时间最长。最惊人的是,豪斯曼公司的净空仓达到了-60.58%,总空仓达到108%,而

      人们常说,金融危机以后还坚持做空的人,就算没有破产,也亏得差不多了。然而,罗素.克拉克的豪斯曼公司却让这种观点一再被打脸。

      豪斯曼公司的基金堪称全球最大的空头对冲基金,因为在全球所有资产经理中,豪斯曼的净空头规模最大、持仓时间最长。最惊人的是,豪斯曼公司的净空仓达到了-60.58%,总空仓达到108%,而且?#27809;?#37329;从2011年起就一直保持空头。

      在过去十年间,克拉克并没有像人们想象?#24515;?#26679;举旗投降,也没有亏得家徒四壁,恰恰相反,他从2012年最开始做净空头起,表现就一直比标普500指数更好,只在2016年出现亏损。2013年,他通过做空巴西股票大赚了一笔;2014年,因为油价暴跌,克拉克的收益率达到了两位数。他在2011年1月开始接管豪斯曼公司时,管理的资产仅为1.11亿美元,但到2015年,他的资产管理规模达到了15亿美元的最高点。

      然而,今年第一季?#35753;?#32929;大涨,给克拉克的基金带来了巨大损失,更多的出资人撤出了资金,公司资金管理规模?#29616;?#32553;水,降至7.13亿美元。雪上加霜的是,在经历?#35828;?#19968;季度的挫败后,?#27809;?#37329;的损失在四月再度翻倍,资产缩水12.23%,也就是说,今年以来,豪斯曼的总损失已经达到了25%。

      这是继2011年8月12.73%的损失后,豪斯曼公司遭遇的第二大月度损失。当时,由于在标普指数引发美国震荡后,空头市场已经饱和,因此豪斯曼公司在那一年损失了25.5%,创下历史新低。

      那么接下来克拉克会怎么走呢?#20811;?#22362;信不久后定会出?#20013;?#24066;。然而,他预期中的熊市并未到来。在致投资者的信中,克拉克说:

      “基金本月损失12.23%,主要来自空头。这个月,我们的基金犯了很大的错误。出现亏损的不仅是我的钱,还有投资者、朋友、家人的投资。我同样也失去了许多宝贵的客户,他们是为数不多相信我、支持宏观基金和空头基金的人。

      通常,基金表现不佳时,我都能?#19994;?#38382;题所在并?#19994;?#21407;因。这一次我没有料到半导体股票会如此大?#24688;?#28982;而这些股票大涨的原因却让我摸不着头脑。半导体企业的收益不佳,芯片价格也在下降,这些都不是利好消息。这次涨势确实很反常。”

      此前,IHS Markit的报告显示,半导体行业在2019年的表现非常不佳,其利润下降了7.4%,是2009年金融危机以来的最大降幅。克拉克在信中还写到:

      “我们大幅做空半导体的另一个原因是,我们已经做空美元,做多基本材料,再加上做空半导体,可以形成很好的投资组合。通常我会用多头来对冲空头的风险,但是这一?#21361;?#25105;?#31181;?#30340;多头并没有发挥作用。”

      确实,克拉克做空半导体的规模很大,超过了-30%,比做空金融股票的幅度还大,也难怪其基金在4月会遭遇惨败。克拉?#31169;?#30528;写道:

      “但我并没有抓着半导体股票为什么会上涨的问题不放,而是?#33455;?#20102;为什么我们的多头没有起到对冲的作用。从每日的数据来看,材料行业表现良好,铁矿石价格涨至2008年的新高,油价也出现上?#24688;?#37492;于这样的情况,我转而深入调查全球钢铁行业,而这一行业的状况让我大吃一惊,全球绝大多数国家的钢铁行业都在收缩,这样一切就说得通了。

      目前投资者正在大批撤出大宗商品、钢铁、资本品和汽车等新兴市场资产,同时涌入科技、公共设施、医疗和必需品等常年增长的行业,半导体股票正是被这些资本流推高,因此,虽然该行业收益不佳、前景堪忧,但是仍然经历了大?#24688;!?/P>

      当然,目前行情对克拉克来说也并不全是坏消息。当前波动性不断上升,自动赎回债券纷纷爆仓,克拉克表示仍然看空半导体、汽车、金融和航空行业股票,但是大宗商品的问题就比较复杂,所以?#27809;?#37329;正在卖出大部分大宗商品多头。克拉克说:

      “这个过程从4月开始,一直?#26377;?#21040;5月。我的原则是,如果减持了获利空间很大的仓位,那么相应也要减持出现亏损的仓位,所以虽然做空幅度依然很大,但是总额在下降。我们同样减持了澳元和欧元的多头。”

      许多人认为2019年的情形和2016年如出一辙,各国央行没能成功推高通货膨胀。豪斯曼公司表示:

      “通货膨胀保持高位的可能性已经大大降低,目前更有可能出现的反而是通货紧缩,就和2011到2016年一样。和过去一样,我们的投资组合应该转向通缩型。我们已经持有了日本政府债券,现在?#37096;?#22987;买入30年期的美国国债。所以现在我们的基金在做多债券,做空股票。”

      那么豪斯曼在4月的重大亏损会不会重演?好消息是,近期市场情绪已经扭转,让豪斯曼收回了大部分损失,5月过后,?#27809;?#37329;的表现数据会更加喜人。

      而克拉克面临的问题依然是,出资人有没?#24515;?#24515;来投资这样一个波动幅度巨大的对冲基金呢?#23458;?#26102;,豪斯曼基金一向说到做到,而?#27809;?#37329;过去几个月反复提到美联储不仅决策失误,而且即将?#35272;#?#36825;是否预示着?#27809;?#37329;下一步的动向?

     
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